联系我们 | 诚聘英才

投研观点

建信资本 首页 > 投研观点

建信资本宏观策略周报(2021年2月26日)

发布日期:2021-03-03 17:24:47

 

一、宏观经济

       国内经济持续恢复,但受疫情反复和“就地过节”的影响,经济修复步伐有所放缓。生产方面,从高频数据来看节后开工情况,除部分化工行业景气度较高,开工节奏好于往年外,其他行业开工节奏基本与往年持平。服务业方面,受疫情反复和就地过节的影响,交通运输、旅游住宿等行业受到较大冲击,后续随着疫情得到有效控制,服务业恢复空间仍大。需求方面,出口持续向好但边际有所趋缓,1、2月集装箱运价指数和中港协港口吞吐量数据显示出口相关指标仍维持高位但边际有所趋缓;投资中房地产仍有韧性,在建安投资的支撑下预计仍将保持较高增速;制造业投资在产能利用率维持高位、工业企业利润回升、出口持续超预期、政策加大中长期信贷等支持下预计将继续恢复;消费方面,春节期间,商品和餐饮消费数据较为疲软,疫情的反复和就地过节对消费修复有所拖累,但后续只要疫情得到有效控制和疫苗加快普及,国内消费有望继续恢复。

 

       往后看,经济恢复的趋势仍将延续,地产投资韧性仍在,同时制造业投资保持景气、出口高增、商品及服务消费在短期抑制因素消除后仍将持续恢复,经济增长的动能仍在,预计经济仍将持续恢复。


二、权益市场

 

       本周权益市场整体呈现下跌态势,较上周最多下跌5个百分点左右,在触及震荡上行区间下沿后反弹。本周市场的下跌主要由于原油和有色为代表的商品加速上涨,造成市场通胀预期升温,同时央行在本周公开市场操作方面也仅仅是小幅净投放,造成市场对货币收紧预期又起,权益市场情绪受到影响。

 

       全球疫情方面,本周全球单日新增确诊病例较前期有较大幅度下行,本周维持在单日新增30万人左右,美国和欧洲数据也均有比较明显下行。疫苗施打情况也相对乐观,美国施打比例已经接近20%,而欧洲主要国家也普遍接近10%,疫情对市场的影响已经较低。

 

       政策方面,本周央行实现小幅净投放,整体态度仍然维持了春节前偏紧的风格,中期来看,随着经济的继续恢复以及通胀预期的逐步升温,央行大概率会用小规模和更加频繁的货币市场操作来调控货币市场,且方向仍然是偏紧。

 

       基本面方面,最近由于春节刚过,属于国内月度数据的真空期,但从高频数据来看,我国出口依旧保持了不错的竞争力,同期越南、韩国等出口导向型国家的出口数据均大幅增长,所以我们对我国的出口数据仍然保持乐观。随着我国疫情再次清零和气温回升,后续的实物消费和服务消费也大概率继续回升。


       综上,我国经济基本面仍然整体向好,但是随着这段时间市场的上涨,市场大概率已经对这部分定价,预期差已经不明显。此外,货币政策虽然短期中性,但是随着经济的继续恢复和国内外通胀预期升温,后期大概率仍然偏紧。所以我们对权益市场的判断整体为中性。

 

三、固收市场

 

       本周,固收市场收益率短端利率小幅下行5-10BP,长端以震荡为主,资金面总体平稳。从央行操作来看,节后央行迅速回笼前期跨春节资金,本周以来再启100-200亿元的小量逆回购操作,表现出“精准”的操作态度。

 

       前次报告我们提到,短期央行在基本面仍维持向好的背景下,阶段性对通胀以及资产价格上涨等因素的关注度仍会持续,精准的公开市场操作得以实现市场的“结构性流动性短缺”的紧平衡,有利于提高货币市场的把控力度,以及实现中期的货币政策目标。这完全符合我们的预期,再往后看,在疫苗的推进过程中,基本面的改善更加确定,我们判断央行货币政策在全年的取向上仍是边际收紧的,这是较为确定的,而且目前中国在经过五年的供给侧改革,产能利用率逆转、企业盈利能力回升,加之疫情加速出清的背景下,经济的内生动能正在不断增强且会有一定的韧性,实体融资需求可能会持续偏强,最终反映到资金面仍会紧于预期。

 

       因此,总体上我们对债市持中性偏空的观点。


 

免责声明

       本报告由建信资本提供,仅供本公司客户和合作机构使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,所提供信息均来自公开渠道。本公司尽可能保证信息的准确、完整,但不对其准确性或完整性做出承诺。

       本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据后续发布的报告在不发出通知的情形下做出更改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

       市场有风险,投资需谨慎。本报告中的信息或所表述的意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负责。


最可信赖、持续领先的资产管理公司

联系我们

证监许可【2013】693号

建信资本管理有限责任公司 版权所有  沪ICP备13037247号-1

京公网安备 11010202008128号

公司网站维护中,合格投资者如要查询相关产品信息,请联系客户经理或拨打客服电话010-58527791

沪ICP备13037247号-1
建信资本管理有限责任公司 版权所有
公司网站维护中,合格投资者如要查询相关产品信息,
请联系客户经理或拨打客服电话010-58527791